受光伏行业产能出清、廉价竞争、装机需求低迷影响，隆基绿能（601012.SH）上半年增收不增利，净利润续亏。

近日，隆基绿能发布2025年半年度报告，公司上半年完了营收328.13亿元，同比减少14.83%，归母净利润亏蚀25.7亿元，同比增长50.88%，扣非后归母净利润亏蚀33.04亿元，同比增长37.38%，较客岁同期的亏蚀幅度已权贵收窄。其中，第二季度单季净亏蚀收窄至约3.5亿元，环比第一季度减少近21%，开释出企稳信号。

在装机需求滑落与产业链价钱低迷的配景下，隆基绿能依靠提效降费完了减亏。上半年，公司销售用度、处理用度折柳同比下落37%、23%，金钱减值损失的大幅减少亦然减亏的原因之一。

限度上周，三季度以来N型硅片价钱至少环比高涨24%，隆基绿能是否能在本季度交出本轮光伏下行周期以来的最佳事迹推崇并阐明周期底部，是市集接下来的暖和焦点。

提效降费，二季度环比减亏

财报涌现，上半年，隆基绿能完了硅片出货量52.08GW（对外售售24.72GW），同比增长17.2%，电板组件出货量41.85GW（其中组件出货量39.57GW），同比增长23.08%。

光伏行业上半年在供需失衡配景下同质化竞争加重，隆基绿能虽完了出货量同比增长，但受行业主要家具市集销售价钱跌破资本线的竞争环境影响，毛利率仍处于亏蚀线，导致霸术亏蚀、增量不增收。

事迹连续亏蚀也使得隆基绿能二季度末的金钱欠债率环比上升1.11个百分点，达到60.72%，创下历史同期最高水平。现款鸿沟方面，限度期末，公司货币资金493.03亿元，环比减少约21.8亿元，有息欠债率21.45%，其中，短期借款与一年内到期的非流动欠债总共约18.08亿元，尚无彰着短债偿付压力。

合座事迹亏蚀的配景下，隆基绿能在第二季度完了大幅减亏成为本次中报的亮点。第二季度隆基绿能完了营业收入191.61亿元，同比减少8.12%，环比增长40.35%，归母净利润亏蚀11.33亿元，同比、环比折柳增长60.66%、21.1%。

自2023年四季度以来，隆基绿能已连亏七个季度，从亏蚀鸿沟来看，本年二季度为第二低值，亦然2024年以来最低。当季公司的销售净利率为-5.99%，环比上升4.63个百分点，亦然2024年以来的最佳推崇。

年内光伏供给侧改良合手续鞭策，主产业链（硅料、硅片、电板和组件）实行减产供销，缓解市集供应压力，复旧产业链价钱企稳，以缩小光伏制造商的亏蚀。隆基绿能第二季度完了净利润环比减亏，响应减产成果落地。与此同期，公司擢升运营服从，缩小用度资本。

上半年，隆基绿能的销售用度、处理用度折柳为8.38亿元、13.42亿元，总共21.8亿元，较客岁同期的30.67亿元减少8.87亿元或28.9%。公司解说称，销售用度缩小主要因仓储及市集推行费下落，而职工东说念主数下落及奖金减少使得处理用度减少。

三季度能否阐明周期底

字据中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）表示，上周硅片价钱延续认识态势，三类尺寸N型硅片的均价区间为1.2元/片~1.55元/片，对比6月终末一周的价钱区间0.9元/片~1.25元/片，最廉价与最高价折柳高涨33%、24%。

龙头股的事迹相同是产业发展风向标，现时光伏行业仍处于“L形”周期底部，在三季度硅片价钱高涨的配景下，隆基绿能的事迹能否创下本轮周期底部的最佳水平，即能否阐明周期底部，成为市集暖和的焦点。

减产与需求的变化是影响光伏制造商三、四季度事迹的中枢成分。减产层面，本轮光伏供给侧改良力度自三季度以来合手续加码，上周，工信部、国度发改委等六部门联接召开光伏产业谈话会，部署轨范光伏产业竞争递次职责，明确加强产业调控、阻截廉价无序竞争、轨范家具性量。

此前，中国光伏行业协会召开会议指出，光伏三季度或将迎来更放荡度减产，同期针对“低于资本销售”的严控计谋同步落地，市集臆想更放荡度的减产将灵验缩小光伏制造商的现款压力。

需求层面，4月的抢装潮带动需求短时候井喷，而后赶快滑落并延续低迷态势。硅业分会上周也指出，固然近期有关计谋不息鞭策，市集激情较为积极，硅片企业出货节拍相对认识，挺价提价意愿较强，可是终局需求仍未彰着回暖，市集对高价订单给与程度较低，高下贱处于僵合手博弈阶段。看成硅片的下贱尺度，电板、组件尺度在终局需求偏弱的情形下，不雅望激情较为浓厚，营业两边成交氛围偏淡。

InfoLink也抒发了近似不雅点：现时价钱得回复旧以至存在上行的可能，主要来自市集对计谋导向的预期。但价钱演绎最终仍取决于终局名目方关于价钱上调的给与度，一朝下贱需求无法灵验跟进，高价成交的可合手续性亦将濒临西宾。就现在而言，在成交量有限、计谋不征服性的配景下，短期内硅片价钱大幅变动臆想相对有限。

需求复苏不征服与减产鞭策之际，隆基绿能在上半年不息鞭策BC电板（背战斗电板）的量产程度，加速对PERC产能的替代，以打造互异化竞争上风。

报告期内，隆基绿能的BC组件出货约4GW，限度报告期末，公司HPBC2.0（复合钝化背战斗电板时刻）自有电板产能达24GW，西咸、铜川HPBC2.0电板产能启动逐渐投产。公司臆预想本年末，通过期刻升级后的HPBC2.0电板高效产能占比进步60%，完成家具结构升级。

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魏华夏

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