在一年前剥离中国资产、经管层一系列东说念主事变动之后，I-Mab（天境生物）的下一步走向一直备受轻柔。

这家由康桥老本孵化控股、具有中国基因的Biotech（生物科技公司），聚焦肿瘤和本人免疫性疾病领域翻荣达物制剂的早期发现、临床开发和贸易化，于2020年告捷登陆纳斯达克。昨年“分家”后，好意思股上市公司I-Mab（NASDAQ: IMAB）保留了中枢研发管线。

2025年10月16日， I-Mab告示，拟改名为NovaBridge Biosciences，华文称号为“新桥生物”，在贸易模式上向大家生物科技翻新平台转型，要点聚焦BD来往与更动型临床开发。公司同期规划在香港联交所IPO，通过好意思股与港股的双重上市，拓展大家老本与翻新资源，鼓吹“In China for Global”（安身中国，面向大家）的发展战术。

在公司架构上，NovaBridge将经受“Hub-and-Spoke”（中心-放射）的模式，最新收购的眼科管线VIS-101（又称 AM712 和 ASKG712，均处于临床臆度阶段），已纳入公司首个卫星子公司 Visara旗下。

由CEO傅希涌博士领衔的实施经管团队也已就位，同期，公司精致任命雷鸣先生为CFO。

“几个月前咱们制定策略后，就在各处招兵买马，改日一段时刻还有许多优秀共事都在加入的路上。”康桥老本CEO、I-Mab实施董事长傅唯近日在接受媒体专访时示意，转型后的新桥生物将发愤于匡助中国翻新药出海，并杀青价值最大化，近似于医药行业的“泡泡玛特”。“新桥”的寓意，便是在中国翻新药和大家患者临床需求之间、在中国Biotech和大家市集之间架起桥梁。

康桥老本是亚洲最大的医疗健康产业投资运营机构之一，经管界限越过105亿好意思元，以“投资者-运营商”的投资洽商模式著称，在形式孵化和并购运营中多有精彩手笔，此番能否收拢中国生物医药翻新隆盛发展的势头，打造出如泡泡玛特的Labubu一般的景观级居品，值得期待。

“相配Exciting(令东说念主振作）！”昨年7月运转担任公司临时CEO、11月精致担任CEO的傅希涌博士在生命科学领域领有越过20年的警戒，在他看来，转型新的贸易模式是一件有难度、有挑战的事，正因如斯，才令东说念主振作，武艺够创造价值。

言之成理的转型

所谓“Hub-and-Spoke”模式，即通过外部授权引进的方式来丰富本人居品管线，每个管线分别由一个子公司落寞开发，企业以一个调和式的投资组合经管团队（即母公司）来控股旗下的统共子公司。

经受这种模式的药企包括Roivant、BridgeBio、Centessa等，创建于2014年的Roivant是其中最具代表性的一家。据公开报说念，近十年来，Roivant通过自主创建或收购，已领有21家子公司，其中4家告捷上市；在研发方面，干预开发了40多种涵盖庸俗疾病领域的药物管线，有6款药物照旧获取FDA批准。其闻名开发协调伙伴包括武田、默克、GSK、阿斯利康、卫材、第一三共等等。

翻新药研发素有“10年10亿好意思元”的说法，且失败风险极大，两世为人。“Hub-and-Spoke”模式的上风在于，母公司的居品管线丰富种种，增多了举座告捷率；每个子公司只专注于各自擅长的居品管线、疾病领域和技巧道路，造成高度专科性和最初上风，同期还不错获取母公司的资源支握和其他昆玉公司的数据资源分享，一方面有助于进步新药研发落幕，另一方面，各家子公司彼此落寞，十分于成就了防火墙，在一定进程上也能纵容研发风险在通盘公司层面的扩张。

向这种模式转型，对一家泛泛的Biotech来说，无异于换骨夺胎，但对于背靠康桥老本的新桥生物而言，则显得天然则然，言之成理。

创立于2014年的康桥老本，在掌门东说念主傅唯的指导下，如今已成长为亚洲最大的医疗健康行业资产经管机构之一。其资金来自尊众主权金钱基金、养老基金、保障机构、眷属办公室偏执他专科投资者，专注于价值投资，发掘概况产滋持久相识现款流的企业，孵化和并购双管王人下，素以“投资者-运营商”的私有投资和运营模式盛名。在生物医药领域，除新桥生物的前身I-Mab外，康桥老本目下控股越过20家企业，创立12家Biotech企业，信达生物（1801.HK）、云顶新耀（1952.HK）等诸多闻名翻新药企背后都有傅唯偏执康桥老本团队的身影。

与传统 VC（风投）/PE（私募）单纯的财务投资不同，康桥老本“既出钱又出力”的理念嘱托在业内自成一片，更遑急的是，通过昔日十年的实际，照旧具备整合大家资源和东说念主才的才略，从而概况支握大家化生物医药产业平台的构建。

“每次把一个思法变成一家公司，这便是一次组织资源的经过。”傅唯对健闻辩论示意。

用傅唯的话说，康桥老本是一家既有互联网基因、又有金融布景的平台型投资机构，“咱们创立的是基础设施型的公司，便是要处理系统性的问题。”对于新桥生物，傅唯和经管层达成的共鸣是，将其构建成为一个让中国以及亚洲早期研发的Biotech出海更容易的平台型公司。

作念生物医药行业的“泡泡玛特”

对于新桥生物行将要作念的事，傅唯打了个比喻：生物医药行业的“泡泡玛特”。

“泡泡玛特是把原土翻新推向大家市集，咱们是匡助原土翻新药更快进入大家市集，而且更好地杀青价值开释。”

跟着国内支握医药翻新的政策、市集环境不断完善，当下的中国照旧成为大家生物医药翻新的热土。据医药经济报报说念，2015年以来，中国在研药物数目永久保握了两位数的增长，死心2025年1月，中国在研药物数目达到7041个，管线界限仅次于好意思国，位居大家第二。在翻新药管线方面，2015-2024年，中国企业研发的活跃情状翻新药累计达3575个，已高于好意思国（2967个），雄踞大家之首。除了数目，中国翻新药的“含金量”也不不断进步。2024年，中国进入临床的FIC（First-in-Class，同类始创）翻新药数目达到120个，在大家占比越过30%。

翻新的种子随地发芽，各大MNC（跨国公司）也纷纷前来扫货，中国翻新药BD（业务发展）来往数目和金额都屡翻新高。据统计，2025年上半年，我国医药领域国外授权金额超668亿好意思元，大幅卓著2024年全年总数；国际头部MNC从外部引进的翻新药管线，已有越过30%源自中国。

傅唯天然也发现了其中的契机。“今天中国这些Biotech的BD来往，有新闻说都是卖‘青苗’。”他认为，许多翻新管线在研发早期阶段就被MNC掐尖，天然有了几百亿好意思金的Licence-out（对外授权）来往额，但那些原土Biotech可能只获取了通盘价值链中的10%，这其中还有弘远的价值拓展空间。

“作念医药投资这样多年，我认为这是昔日十几年来中国生物医药行业最大的契机。”傅唯示意，新桥生物改日的标的便是构建大家化的研发才略，在中国找化合物、在好意思国作念贸易化，让国内翻新址品的价值获取，概况从10%进步到百分之三四十，以至50%。

“咱们之前在中国生物医药远远逾期于好意思国的情况下开辟了云顶新耀，便是把好意思国的居品带到中国来；今天咱们则是从中国买了管线带去好意思国，有缠绵的经过都是近似的。”傅唯示意，这其中也有不同，那便是市值天花板。“当年咱们的指标是拔擢一个中国的Big Pharma，可能是千亿港币级别，但是今天咱们把中国翻新药推向订价最高的好意思国市集，界限可能便是千亿好意思金级别。”

对准10倍价值增长

傅希涌博士告诉健闻辩论，对于改日管线引进和开发的策略，新桥生物会寻找那些有诀别度和竞争力的管线，更多地聚焦于临床权略（候选药物已完成临床前臆度，具备向监管机构提交临床磨练请求的要求）和临床一期形式，包括一些二期的早期形式，来开展后续二期或三期的开发。

他算了一笔账，在翻新药的价值链上，总价值增长最大是在完成临床磨练到最终的贸易化要领，可能增长3-5倍，但增长倍数最多的，则是在达到临床POC（Proof of Concept，宗旨考据，指通过早期临床磨练初步评释注解药物的安全性和有用性）的阶段，不错让管线价值翻上10倍。

天然在贸易模式上对标Roivant，傅希涌博士认为，新桥生物有更大的思象空间。

Roivant获取管线资产以“捡漏”著称，即倾向于选拔那些被闻名药企因战术更动或别的原因而“束之高阁”的后劲品种，从而镌汰购买成本，提高新药研发产出率。

“咱们的选拔契机远远越过Roivant，在中国，每个靶点都有深广企业参与研发。”傅希涌博士同期指出，中国开展二期临床磨练的落幕和成本都大大优于泰西。国内一家闻名肿瘤病院的大家告诉曾告诉傅希涌博士，该院一个月就能入组40名患者。这个速率十分于在好意思国作念临床的2-3倍，不错简易一半以上的临床磨炼就本。

达到临床POC之后，比拟资金才略有限的泛泛Biotech，NovaBridge也不错为我方创造更多的选拔。

傅唯示意，新桥生物将经受BD和自主贸易化双轮驱动，“若是临床数据很好，不错选拔我方完成统共二期三期的临床开发，也不错在最合适的时机与MNC达成License-out的来往。”

开发策略更生动，退出的选拔更多，光显有助于杀青翻新药价值最大化，前提是要完成系统性的才略搭建。傅唯示意，一方面是要运用老本上风，在中国市集构建起寻找适当出海的化合物的BD才略；同期，运用好国内丰富的临床资源，依靠国外具有丰富临床开发警戒的大家，联想最有各异化、最高效的临床旅途要领，明晰突显每个化合物的上风；此外，也要在好意思国或大家其他市集构建临床二期三期开发的才略。

天然，要在中国翻新药和大家患者需求之间架起畅达的桥梁，而且杀青贸易价值的倍增，也不是莫得挑战。对此，傅唯强调少许，那便是投资要看基本面。短期看，本年港股生物医药市集势头高超，这不仅是老本市集的反弹，更遑急的是反应了中国生物医药翻新的价值、研发成本和落幕上风照旧被考据；着眼永久，傅唯认为，地缘政事和贸易摩擦都是暂时的，“大家医疗健康产业占GDP超10%，产业增长和翻新从西标的东方更动的历史机遇我认为是最遑急的一个基本面。”

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